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　　第二步费率改革剑指交易费率，核心在于降低投资者隐性成本，并压缩交易环节的“灰色空间”，涉及交易商。交易费为基金在实施证券交易时所支付的费用，与其他费用相比，交易费在基金资产内开支，较为隐性，通常不被投资者察觉，但这是投资者所支付的实实在在的成本。2024年4月，中国证监会发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，明确基金管理人降低交易佣金费率的具体情形。2025年上半年主动股票基金、混合基金、指数股票基金的交易费用分别同比下降了49.92%、53.73%、43.57%，累计让利81.37亿元，为投资者带来巨额成本节约。此外，通过严格规范佣金用途，要求其仅用于购买研究服务，提升基金运作透明度，减少利益输送，强化投资者保护。这一改革促使券商回归研究本源，以服务质量而非渠道关系参与竞争。

　　第三步费率改革以2025年9月5日中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》）为标志，对公募基金费率进行了明确规定。《规定》剑指基金参与者费率，最为“锋利”，对基金销售渠道行为模式带来根本性冲击。一方面，该方案大幅降低投资者参与成本，有效遏制“赎旧买新”的短期化操作行为，转而引导销售机构重视“保有量”，并引导渠道更加注重权益类基金发展；另一方面，推动渠道模式由原来的“流量入口”转向“长期服务伙伴”，收入增长更多依赖投顾能力和客户服务，而非单纯的销售技巧。未来，核心竞争力将集中在资产配置、投资陪伴等专业服务能力的建设上，形成以客户长期回报为导向的销售生态。

　　第三步销售费率改革正是这一进程中的关键举措，它不仅通过降费进一步优化规模红利的分配以回馈投资者，更通过费用归属清晰化，实现收费与服务价值的对应，避免转移支付、重复收费和模糊归因，保障投资者公平与透明。具体包括：赎回费用由赎回投资者承担并归属于基金资产，以保护长期投资者利益；销售机构展开基金投顾业务时核心工作为投顾服务，因此不得收取基于基金销售服务的客户维护费等。与此同时，《规定》中明确对于机构直销平台，机构投资者可免去认（申）购费以及销售服务费完成交易和持有，避免因不需要的投研或投顾服务而被动承担额外费用。这不仅进一步压缩了中间环节不必要的费用摩擦，也强化了费用归属清晰、服务与价值相匹配的原则。归属清晰，即权、责、利统一，费用来源与去向能够一一对应，不仅提升了投资者的知情权和获得感，也迫使机构依靠专业能力获取合理回报，从而推动行业真正走向长期主义与专业服务导向。