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　　在流动性边际宽松的环境中，创投资本的配置逻辑会更强调“确定性”和“成长性” 的平衡。资金会精准流向那些能够代表新质生产力、且具备明确商业化前景的领域。与2025 年相比，一级市场的运行逻辑不会出现颠覆性的系统变化，但结构性深化的趋势将更加显著：其一，投资主题深化，从广泛的“硬科技”概念，深化到具体的技术突破环节和国产替代关键节点，以及一些重点发展的未来产业；其二，赋能要求深化，LP对GP的诉求从单纯的财务回报，深化为要求其具备深厚的产业洞察和实实在在的赋能能力，GP必须能帮助被投企业对接市场、技术、人才；其三，退出预期深化，随着IPO市场常态化及并购市场活跃，退出策略会更加多元和灵活，机构从投资伊始就会更全面地规划退出路径。

　　朱家春：国际环境的变化既带来挑战，更孕育着巨大的机遇。机遇方面，全球对AI等前沿技术的巨额投资，将加速相关产业链的成熟，为中国优秀的硬科技企业提供更广阔的市场和应用场景；中美关系的阶段性平衡，可能为技术、人才、资本的有限度交流打开窗口，有利于我们吸收全球创新养分；在全球化布局上，中国企业正从产品出海迈向品牌出海和技术出海，创投机构可以赋能企业整合全球资源，构建跨国经营能力。挑战方面，技术领域的竞争将持续激烈，自主可控的紧迫性更强，这要求创投机构必须具备更深的技术洞察力，能够识别和扶持真正具备原创技术的企业；在全球化过程中，地缘政治、文化差异、合规运营等复杂性也显著增加，需要机构具备更强的跨境资源整合和风险管控能力。