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　　在对冲基金业的发展历史上，20世纪90年代初期是宏观对冲基金的黄金时期。1991年宏观对冲基金的平均收益率达45%;1992年平均收益率超过25%;1993年更是超过了50%。其经典案例就是以量子基金为代表的宏观对冲基金对英镑的狙击大获全胜。20世纪末~21世纪初则是宏观对冲基金“败走麦城”的阶段。1998年、2000年、2001年和2002年宏观对冲基金的平均收益率都没有超过两位数，2000年的平均收益率不足2.5%。经典案例就是老虎基金的关闭和量子基金的重组。索罗斯当时说：“我们现在已经开始意识到，像量子基金这样的巨型对冲基金已经不再是管理资金的最好方式。市场变得如此极端不稳定，风险价值的传统测量方法已经不再适用了。”

　　但是2008年宏观对冲基金的表现却出现了一个扭转。当时全球市场整体跌幅达20%，所有策略都是负增长，只有宏观对冲基金上涨了4.83%。2010年，曾协助索罗斯做空英镑而名声大噪的对冲基金经理斯坦利德鲁肯米勒(Stanley Drucken miller)宣布退休，并关闭经营了30年的对冲基金公司Duquesne Capital Management。作为全球最成功的宏观对冲基金经理之一，他掌管的Duquesne基金在30年的时间里从未取得过负收益。而他退休的原因是对自己在2010年市场波动期间的表现感到失望，并称对市场上互相矛盾的信号感到困惑。2011年7月，索罗斯宣布旗下的索罗斯基金管理公司将会在年底之前，返还外部投资者近10亿美元的现金。“宏观对冲王者”陆续挥手告别自己活跃了数十年的舞台，更让不少人重新开始担忧宏观对冲基金的未来。

　　1987年10月，世界上大部分投资者损失惨重。同一个月，保罗都铎琼斯掌管的都铎基金却获得62%的收益。琼斯的出色表现是一贯的，他曾经连续5年保持三位数的增长，1992年底欧洲货币体系发生危机，琼斯数月内在外汇市场赢利十几亿美元。琼斯从做经纪人起家，1976年开始做起，第二年就赚了100多万美元佣金。1980年琼斯到纽约棉花交易所当现场交易员，几年之内赚了上千万。1984年琼斯离开交易所，创建都铎基金，从150万做起。4年后投资到他的基金的每1000美元已增值到1700多美元。到1992年底，都铎基金总额已增长到60亿美元。如果不是琼斯于1987年底停止接受新投资并开始分发利润，那么60亿是绝对打不住的。琼斯做单每天都是新的起点，昨天赚的成为过去，今天从零开始。每个月亏损最多不能超过10%。顺手时，琼斯可以连续十几个月不输钱。三位数的年增长率对他来说是司空见惯。由于风险控制得法，琼斯的基金在分析判断失误的情况下仍能赢利。