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　　白酒基金持仓季度环比降低，市场整体波动回升下低估值的顺周期板块有望逐步受到市场重视。根据wind数据，截至7月25日飞天茅台散瓶/整箱产品批价较一周前分别持平/下跌10元/瓶达到1870/1920元/瓶，自7月初以来茅台散瓶批价回升40元/瓶、整箱批价小幅波动，批价呈现逐步企稳态势。上半年行业经营承压局面延续，根据酒业家援引和君咨询统计数据显示，2025年上半年从各价格带看，300-500元下滑幅度较大、100-300元有所增长、其余价位较为平稳，这一价格趋势有望延续到全年。上市公司和区域酒企平均费投均有所提升，行业呈现用费投求增长趋势。根据wind统计，公募基金25Q2持仓白酒占基金股票投资市值比为2.90%，较25Q1的3.71%环比减少0.81百分点，其中股票型基金25Q2持仓季度环比减少0.68个百分点，持仓占比降低。我们认为，当前白酒板块处于寻底过程中，短期内行业对白酒市场秩序和批价管控压力上升，二季度业绩预期或将难以明显转好，年内报表压力或逐季度得到释放。在近期市场整体波动回升情况下，低估值的顺周期板块有望逐步受到市场重视，建议关注后续新增政策对消费板块的催化。白酒板块建议从区域格局优化、场景承接、渠道率先出清、分红率提升角度寻找白酒投资标的，关注徽酒苏酒等地产酒、全国化名酒、次高端龙头等。

　　东鹏饮料发布半年度报告，建议关注高成长的细分消费品类的成长性和传统消费品类的修复回升。上周东鹏饮料发布2025半年度报告，公司上半年实现营收107.37亿元、同比增长36.37%，实现归母净利润23.75亿元、同比增长37.22%，业绩居于此前预告区间。分产品系列看，25H1能量饮料销量同比增长22.48%，电解质饮料销量同比增长227.31%，其他饮料销量同比增长67.01%。分销售区域看，华北/西南/华东区域分别同比增长73.03%/39.76%/32.62%，增速领先。建议中报披露窗口期关注大众品细分板块的成长个股，我们认为，大众品企业经营层面品类创新、新渠道进入成为核心增长举措，为消费品企业贡献成长新增量。建议关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等具有新消费属性的大众品板块。另外，我们认为，后续进一步增量政策空间或在于民生消费领域，传统消费品类有望迎来基本面拐点和政策催化的双重利好。建议关注传统消费品类的改善拐点和估值性价比，重点关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会。